河北首富旗下公司停牌重组，多项成本运作存争议
发布日期：2025-04-17 09:34 点击次数：162
3月19日，新奥股份（600803）发布公告，告示公司正在规划首要资产重组事项，自2025年3月19日起停牌，瞻望停牌时刻不最初10个往来日。停牌前该公司股价为19.65元/股，市值约608.58亿元。据公告深远，这次重组主义公司属于自然气行业，新奥股份的动力疆土或有望进一步扩大。
新奥股份实控东说念主王玉锁是钞票榜常客，2024年胡润民众富豪榜露出，他和妻子两东说念主身家560亿元，巅峰期则高达750亿元，为河北省首富。其事迹疆土广大，通过成本运作构建了囊括四家上市公司的多元化贸易疆土，包括自然气全产业链的新奥股份和新奥动力（02688）、数智化领域的新智判辨（603869）、旅游领域的西藏旅游（600749）等。
自然气产业链上的两家上市公司属于子母相关，新奥股份波折捏有新奥动力34%股份，后者港股也已于同日停牌。值得驻防的是，就在停牌前两天的3月17日，新奥动力一霎大涨8.03%，3月18日又高潮1.54%。
加码自然气主业，非时常性损益金额大
开拓于1992年的新奥股份，于1994年在上交所主板上市。自2014年公司厚爱进军清洁动力业务以来，公司束缚优化自然气产业链布局，成为国内民营自然运说念营商龙头之一。
当今公司主要业务涵盖自然气批发和直销业务、自然气零卖业务、工程施工及装置业务、煤炭及甲醇业务、轮廓动力业务等，领有遒劲的自然气分销集聚和有关基础秩序，是兼具自然气高卑劣产业部署的清洁动力行业优质企业。
2024年上半年，新奥股份的自然气销售量为191亿立方米，约占世界自然气总耗尽量的8.9%，市集份额较高。轨则2024年6月底，公司在世界悉数领有260个城市燃气名目，市集遮蔽安徽、福建、广东、广西等20个省级行政区，管事超3000万户家庭和25万个企业客户，客户池范畴广博。
2019-2023年，公司营业收入从135.44亿元增长至1438.42亿元，净利润从12.05亿元增长至70.91亿元。2024年前三季度，公司营业收入987.25亿元，同比增长2.92%；净利润34.91亿元，同比增长12.51%。
可是，《财中社》发现，新奥股份净利润中有不小比例是由非时常性损益孝顺。比如，2023年净利润自然高达70.91亿元，但扣非净利润仅有24.59亿元，最初46亿元的非时常性损益主要由资产贬责、公允价值变动及债务重组孝顺。截止2024年三季度末，公司资产欠债率57.05%。
如今，新奥股份停牌收购自然气主义，径直用行径标明对自然气行业的坚贞看好。
自然气行为化石动力中惟一的清洁动力，承担着过渡动力的进犯脚色。从中国自然气耗尽量增长经由来看，2010-2023年中国自然气表不雅耗尽量由1074亿方增长至3945亿方，年均复合增速10.5%。
2023年，中国自然气耗尽占一次动力比重仅为8.5%，国度发改委2030年方针占比为15%，证据国务院发展谈判中心预测2030年中国自然气耗尽量或将达到约6000亿方，2023-2030 年间复合增长率6.2%。
并购是一把双刃剑
收购对新奥股份来说可谓“轻车熟路”。据国泰君安研报整理，其自1992年开拓以来，配资者至少有过10笔收购或出售往来。
其中，金额比拟大的往来包括：2013年72亿收购新能矿业100%股份偏执子公司新能凤凰（滕州）40%股份，增多煤炭业务及甲醇业务；2016年7.5亿好意思元收购Santos的10.07%股权，成为澳大利亚第二大油气上市公司的第一大鼓动，扩展国际自然气上游资源；2020年258.4亿元收购港股新奥动力32.8%股权，打造高卑劣一体化产业链；2022年85.5亿元购入舟山LNG接纳站资产，兑现自然气产业全场景布局；2023年66.7亿元出售新能矿业。
新奥股份行为新奥集团在A股的中枢上市平台，其频繁的收购步履既是集团政策落地的关节本领，亦然自己业务延长和产业链整合的中枢旅途。恰是通过这些收购，其不仅兑现产业链垂直整合与资源掌控，而且通过并购快速扩大资产范畴。
最典型的即是，2020年，新奥股份以“蛇吞象”步地并购新奥动力。彼时，新奥动力市值接近千亿，而新奥股份其时市值仅120亿元傍边。在这笔往来完成后，新奥股份营收径直从2019年135.44亿元跳涨至2020年的880.99亿元，净利润从12.05亿元增多至21.07亿元。
不外，收购是把双刃剑，由此激励的争议也同期存在。
新奥股份最近的一笔往来是，2023年9月公告将新能矿业100%股权转让给广东凯鸿科技有限公司，转让价款66.7亿元。界面新闻对此质疑：“这是新奥股份2013年首要资产重组而收购的资产。其时新能矿业往来价钱为72亿元。如今十年已往，煤炭价钱高潮了，新能矿业年开采量由500万吨上升到800万吨，估值反降了5.3亿元。原因安在？”此外，60多亿现款不是一丝目，而接盘方是一家刚开拓的新公司。
关于新奥股份“蛇吞象”收购关联方新奥动力，媒体质疑价钱可能偏高。有关报说念称，“本次评估机构遴选上市公司比拟法行为新奥动力的评估基准，最终将5家公司列入测算样本。其中，4家可比公司的EV/EBITDA价值比率低于9.58倍的平均值，仅有中裕燃气（3633）的EV/EBITDA倍数为16.88倍，大幅高于平均水平。况兼中裕燃气的营收和利润范畴不足新奥动力诡计范畴的六分之一，被市集以为分歧适行为样本公司。若是剔除中裕燃气后，评估机构登科的剩余4家可比公司的平均EV/EBITDA倍数约为7.76倍。那么，新奥动力的全体估值也将由811.28亿元东说念主民币下落至621.79亿元。也恰是这个原因，新奥动力的估值被市集以为存在高估的可能。”
新奥股份85.5亿元购入舟山LNG接纳站资产，则是径直引来往来所问询。2021年11月，上交所下发的问询函条件补充表现：是否在业务上存在对关联方的首要依赖，关联往来订价是否公允；主义公司净利率变动较大且较高的原因，功绩增长是否具有可捏续性；聚首主义公司的资产、负借主要组成，分析欠债逐年上升、资产欠债率较高的原因，是否适当行业特色。
此外，有些收购对新奥股份财务上酿成赔本。比如，新奥股份2016年收购Santos的10.07%股权后，主义资产连结对非现款资产计提减值，导致新奥股份屡次计提投资赔本，2016年阐述了2.37亿元的投资赔本，2017年阐述2.44亿元的投资赔本，株连上市公司利润。
《财中社》驻防到，新奥股份连年来计提的资产减值赔本金额并不小，2021-2023年离别为4.5亿元、2.43亿元、20.69亿元，2024年前三季度为1.64亿元。
